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纺织服装行业最坏时期已过 但行业内部分化显著

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-02-06  浏览次数:1108
  四季度,纺织服装行业从基本面来看,外需保持温和复苏态势,内需从零售终端来看仍有压力。2014年四季度,从基本面看,纺织服装行业零售终端仍旧没有明显回暖趋势,出口增速连续放缓。
  
  目前零售终端仍无拐头趋势,公务消费减少和经济增速放缓是两大影响服装消费的主因。电商对实体线下的冲击没有大家预期的大,2014年呈现出显著的线上回流线下的态势。
  
  经过两年多的调整,我们认为纺织服装行业已经筑底,最坏的时候已经过去,但行业内分化较显著。从历史经验来看,子行业调整一般从大众消费到高端品牌,调整顺序一般是运动鞋服、休闲服饰、家纺、男鞋、男装、高端男装和女装。运动鞋服、休闲服、家纺基本已经调整完毕;男鞋行业去年年底已经筑底,预计2015年可实现弱复苏;男装行业仍在调整,预计2015年年底可触底;高端男装和女装压力依旧较大。我们认为在行业周期调整之时,模式创新、具有性价比的品牌和享有行业快速发展的品牌可穿越经济通缩周期,比如平价男装和童装行业。
  
  2015年我们持续看好估值低、业绩好的消费龙头。行业调整期,龙头企业更具优势。2014年,海澜之家的借壳上市对行业来说是一次不小的冲击,其供应链端“赊销为主,买断为辅”+零售终端“财务投资加盟制”对于传统加盟模式下的品牌服装启发巨大,是未来行业发展的趋势。森马服饰,布局童装业务10年,目前已形成完善的差异化品牌集群,是当之无愧的中国童装龙头,此外其将布局儿童相关产业链作为长期战略,将受益第四次人口红利和消费升级。
  
  从我们预计的年报情况来看,行业业绩分化将更加显著。2015年,家纺行业将迎来恢复性增长,男装行业将业绩探底,男鞋行业将迎来弱复苏。纺织服装行业经过两年多的去库存调整将迎来全新发展机遇,但对于企业来说最重要的还是韬光养晦,在行业低谷期寻求变革转型的相关机会。
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